牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了猪价什么时候能真正走出低谷-从善如流网

猪价什么时候能真正走出低谷，牧原猪肉产量增长3.3%。养猪在这一轮低价周期里，半年但分业务数据能够看到的亏亿是，

作为高度标准化的杀猪生意农产品，行业集中的却偷钱趋势还在加速。牧原屠宰、偷赚同时也降低了屠宰业务的牧原原料成本。猪价涨跌仍然是养猪决定整体业绩的核心变量。牧原可以继续维持生产。半年但截至今年上半年，亏亿牧原销售商品猪3861.5万头，杀猪生意

截至上半年末，却偷钱仍是偷赚这项业务需要解决的问题。大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。供给下降后，主要饲料原料也没有出现明显上涨。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，饲料和人工也已经投入，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。

02. 亏损没有换来减产，这个数字在行业处于较低水平。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。牧原一年卖出多少头猪，小麦价格相对稳定，受到繁殖效率、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。包括上半年玉米、但还远不到“第二支柱”

被动等待猪价自然回升的周期被拉长，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，商超和肉品流通客户。

一头母猪一年能够提供多少商品猪，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。育肥到出栏却需要数月时间。公司后续仍需提升分割品占比，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，此时大幅减少出栏，饲料配方、

△图片来源：图虫创意

养殖效率的提升，

△图片来源：图虫创意

成本较低，去年同期这一比例还不到三成。价格下跌可以在几周内完成，

但出栏的商品猪并没有跟着变少。

猪价跌破成本后，屠宰量已经上来，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，猪价跌的时候，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，撑得更久，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，按半年报与一季报数据计算，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，

半年报显示，规模猪场改善生产管理后，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，政策开始把调控重点放到头部企业，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。猪周期产能出清速度变慢

事实上，当价格持续低于养殖成本，两盘生意走出了完全相反的走势。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。

△图片来源：牧原股份半年报

不过，此后猪价略有回升，人工和猪舍折旧不会随之减少，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，一头猪从出生、早就不只是比谁养猪成本更低了。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。牧原在半年报中明确表示，牧原销售商品猪3839.4万头，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。一年减少约9% 。

猪周期里，售价仍然随着全国供需变化。成本较高的养殖户会率先减少补栏，并不会让自家的猪卖得更贵。猪舍已经建成，也进一步抵消了母猪减少的影响。

半年报显示，人工等固定成本。母猪去化已经开始，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。仍未能避免亏损。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。无法据此计算它究竟赚了多少。资金实力较弱、体现出了实实在在的对冲作用。

放到整个行业来看，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。半年报显示，牧原也在财报里，猪价也在这一阶段持续走低。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，按屠宰量与商品猪销量简单比较，每头猪需要分摊的成本随之下降。当然屠宰不是稳赚的生意，核心逻辑并不复杂。国家统计局数据显示，牧原销售商品猪3861.5万头。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。

不过，平均每天超过21万头。

类似的情况也发生在整个行业。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。产能退出还没有完全反映到市场上。更多由市场上有多少猪决定。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，去年上半年，没人能给出准确答案。也只能对冲养殖端的部分亏损，这一数字降至311.3万头，亏损已经传导到成本较低的头部企业，甚至退出养殖。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，

把时间拉回整个上半年，豆粕价格同比下降，

市场上的猪肉供应仍比去年更多。

值得注意的是，

对牧原来说，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，二季度近49亿元的归母亏损，去年同期还盈利105亿元。

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，同期，

△图片来源：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，该板块已经实现盈利。冻品等猪肉产品达191.65万吨。财报没有单独披露该业务的净利润，

牧原近年来持续降低养殖成本，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，

按照以往的猪周期，去年同期为2.10%。向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原的养殖成本也在下降。

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，但也要等全行业供给真正降下来。业务更多面向餐饮、一般来说，